一、整体情况

11月钢市先强后弱，整体价格低于10月，受外部风险利空扰动频繁，期盘浮动较大，市场情绪面受影响较大，现货整体承压。

全月国内高炉开工率环比微降，同比微增。截至11月底，国内钢厂高炉开工率为81.62%，月环比降0.52%，同比去年增0.76%。

二、主要数据分析

（一）钢材价格

2024年11月平均价格环比降6.08%，同比降12.06%。其中，螺纹钢（18mm规格）月底网价对比月初网价下降了124元/吨。

（二）铁矿石

11月铁矿石价格走势整体呈现“N”型走势，远期现货价格表现弱于港口现货。截至11月29日，62%澳粉指数为105.05美元/干吨，月环比增幅1.16%，青岛港PB粉价格为785元/吨，月环比增幅2.08%，铁矿石期现基差小幅波动为主，月内各品种即期进口利润收窄。

本月铁矿石价格呈现“N”型走势。月初市场对重要会议存有预期，PMI连续两个月回升至扩张区间，非制造业商务活动指数小幅回升，虽然需求端铁水有触顶迹象，但是钢厂仍有利润，铁水降幅有限，铁矿石价格涨至105美元/吨附近；美国大选后市场预计美联储降息步伐可能放缓，期间国内暂无明显宏观利好政策，市场情绪有所回落，叠加铁矿石到港增加，港口库存高位小幅波动，铁矿石价格跌至100美元下方；临近12月，市场对重要会议存政策预期，重燃乐观情绪，基本面成材矛盾并不突出，铁水产量维持高位波动，价格向下驱动不足，铁矿石价格偏强运行。

展望12月份，中国铁矿石供需面或将表现为供需双降的局面。供应端，12月铁矿石发运量预计环比增加，同比减少；综合前期发运、海漂库存及到港比例来看，47港到港量预计同样表现为同环比减少。需求端，预计12月随着终端需求季节性回落，北方进入冬季，部分项目施工总量或将呈现下降；同时成材累库，钢厂资金占用增加对原料的采购需求会有一定的抑制，最新的调研显示，钢厂12月份检修增加，铁水出现季节性回落，铁矿石冬储的规模小于去年同期。综合来看，12月中国铁矿石供需面整体供需双降，中国市场铁矿石港口库存预计仍小幅去库，进口铁矿石价格或先扬后抑。

（三）焦炭

11月焦炭市场呈现下跌趋势，宏观政策空窗期，市场回归自身基本面，下游需求没能给到焦炭价格支撑，且焦煤价格下跌带来的成本持续下移，使得下游转移成本压力的空间上升，现实也是确实走出焦炭累计降价3轮的行情（每轮跌幅50-55元/吨），煤价带跌焦价。近期市场看跌情绪仍在，但时间上已经开始进入传统的冬储补库时间节点，原料煤有望止跌企稳，焦炭前期降价的逻辑减弱，焦炭信心逐渐修复中，等待市场方向进一步明朗，短期降价阴云犹在，但市场连续看跌情绪已明显减弱。展望12月，焦炭市场仍面临下跌风险，不过下行空间有限，甚至乐观看待中下旬有小幅反弹机会。

（四）废钢

截至2024年11月27日，MySSpic废钢绝对价格为2579.8元/吨，月环比减少16.2元/吨，降幅0.62%，年同比减少359.4元/吨，降幅12.23%。11月废钢价格呈现先扬后抑走势，宏观经济强预期遇到需求若现实，废钢价格涨后回落。

展望12月，钢厂废钢冬储正式开启，废钢市场心态偏强，但考虑到钢材需求淡季。钢厂亏损愈发严重，钢厂废钢备库也将继续推迟，且冬储量减少，电弧炉钢更是有减产甚至停产动作，冬储和钢厂停产的博弈中，钢厂或将采取阶段式跌价补库，补库带动价格上涨后动力不足继续回落。综合来看，预计12月份废钢市场呈现震荡偏强走势。

（以上铁矿石、焦炭及废钢数据来源：我的钢铁网）

（五）基建

需求方面：11月钢市需求、成交并没有表现出旺季的特征。现即将迎来12月，钢市将进入传统冬季淡季，需求会降至一年中的冰点、库存也将快速积累。

三、关键涨跌原因

11月钢材价格偏弱运行：1.增量政策跟进不足，市场预期逐渐转弱。2.淡季效应显现，钢材库存去化放缓。3.市场承接铁水能力下降，市场压力向原料传导。在政策预期弱化、钢材需求下滑的背景下，钢价承压趋弱。

四、下月分析与预警

1.宏观方面：年末内部宏观基调持稳运行，但外部事件与降息预期幅度放缓的输入性风险依然较大，特别是美元走势居高偏强，黑色系商品价格整体承压，12月中央政治局会议是年前最后一波对冲外部风险的窗口期。

2.供给方面：11月钢企利润整体承压再次趋于亏损，建筑材产量冲高后回落，12月也将会迎来冬季累库，预计12月整体供给增量压力不大。

3.需求方面：12月需求将季节性趋弱，北方需求将加速回落，南方保有韧性，但就当前的南北价差来看，完全具备北材南下的条件。

综合来看：12月份政治局会议过后，国内政策预期又将步入“空窗期”，加之当下北方钢厂陆续公布的冬储意向价格偏低，同时，北材南下已经启动，华南累库压力也在逐步增大，预判12月广州建材先强后弱调整。